RG 资讯 | 美联储利率决议临近，市场加码押注降息50基点

交易员们在FOMC货币政策会议之前，加码押注年底前美联储实施半个百分点降息。一些交易员预计美联储已经“落后于曲线”，将在本周启动“追赶式”降息50基点

全球美债交易员正加大期权押注，预计美联储在今年剩余三次FOMC会议中至少降息75个基点，75个基点起步已成为市场主流预期。

同时，SOFR期权交易热图显示，一些交易员押注美联储将至少实施一次高达50个基点的激进降息，甚至认为今年的降息幅度将与2024年相当，即总计100个基点。

市场普遍预期，美联储政策制定者将在本周启动2025年以来的首次降息。尽管近期对9月降息50个基点的呼声有所升温，但多数人仍认为25个基点是最可能的决定。

随着劳动力市场疲软迹象愈发明显，部分交易员开始对冲风险。虽然通胀依然顽固，但经济前景恶化推动市场定价更大幅度的降息路径。

整体来看，交易员在防范鸽派意外，例如2024年9月非农数据疲软后，美联储宣布出乎意料的50个基点降息。

一些人认为美联储已经“落后于曲线”，预计本周将采取“追赶式”降息50个基点；还有部分人押注白宫会向美联储施压，迫使其采取更大幅度的宽松举措。

近期SOFR相关交易显示，市场对12月鸽派期权的需求上升，这些期权将在12月10日的政策决议公布两天后到期。

仓位设置有望从最多两次50个基点降息，或三次各25个基点的路径中获利。

相比之下，掉期市场定价相对保守，仅反映出至12月累计约70个基点的宽松，即三次各25个基点的降息，并未像SOFR期权市场那样几乎完全押注年内三次降息。

然而，更大幅降息的押注面临风险。美联储主席鲍威尔可能在周三美东时间下午释放谨慎信号，而关税政策对通胀的最终影响尚不确定。

渣打银行经济学家在报告中预计，本周美联储将“追赶式”降息50个基点，但鲍威尔大概率不会对进一步宽松给出明确指引，内部意见或将存在分歧。

利率期货市场也出现防范本周鸽派意外的迹象。周一，联邦基金期货市场出现自1988年上市以来规模最大的大宗成交，共计84,000张合约，反映出交易员对降息50个基点的强劲对冲需求。此类期货长期以来一直被视为美联储利率路径的重要指引工具。

增加鸽派押注的交易员可能也考虑到白宫的政治压力。总统特朗普多次批评鲍威尔降息过慢，而其顾问、近日获确认出任美联储理事的斯蒂芬·米兰将首次参与此次政策决议。

与此同时，美国8月非农就业仅增加2.2万人，远低于预期的7.5万人，失业率升至4.3%，创下2021年以来最高水平。

更糟的是，6月和7月的就业数据合计再下修2.1万人，其中6月出现自2020年以来的首次负增长。

这些数据令部分利率期货交易员为更大幅度的降息留出空间，并预计到2025年底美联储将继续加大宽松力度。

在如此疲弱的非农数据背景下，市场开始认为，不能再将美联储的决策视为“预防式”降息，而应理解为政策已“略微落后”于经济现实。

在就业持续疲软与政治压力骤增的推动下，9月降息幅度以及后续释放的鸽派信号，可能会超出普遍预期。