PRCBroker：印度：央行将如何评估中东冲突的影响

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■ 在中东冲突中，印度是受负面影响较大的国家之一，在主要新兴市场中股市和汇率均明显走弱

■ 印度央行依靠充足的外汇储备应对卢比贬值，预计本次将维持中性货币政策立场

印度储备银行（RBI，央行）将于4月6日至8日召开货币政策会议。市场普遍预计，政策利率——回购利率将维持在5.25%不变。印度超过80%的原油消费依赖进口，且高度依赖地理位置接近的中东地区。因此，随着伊朗对霍尔木兹海峡实施事实性封锁并引发油价飙升，印度被认为是受负面冲击最严重的国家之一。

在中东冲突带来的负面影响主导下，与其他主要新兴市场相比，印度金融市场表现明显恶化。从年初至3月底，主要股指（SENSEX指数，以本币计）累计下跌15.6%，仅次于印尼（下跌18.5%）。此外，印度卢比兑美元同期贬值5.5%，与同样面临贬值压力的韩元（-5.5%）相当。据报道，在今年2月卢比跌破历史低点（1美元兑92卢比区间）后，当局在1美元兑94–95卢比附近进行了大规模外汇干预。然而，随着贸易赤字扩大，市场对卢比进一步贬值的担忧仍然较强。RBI公布的外汇储备在2月27日达到约7285亿美元的历史高位后，截至3月20日已下降至约6983亿美元。RBI于3月27日对国内银行实施外汇上限监管，旨在尽量避免过度动用外汇储备，并抑制市场对汇率贬值的担忧。

在此背景下，本次货币政策会议的关注重点在于RBI对通胀前景的上调幅度以及对经济形势的评估。在2月的会议上，RBI预计未来半年通胀将加速至接近其4%的目标中值。随后3月12日公布的2月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.21%，仍处于目标区间（2%-6%）之内。但油价上涨的影响预计将从3月数据开始显现。在当前阶段，央行尚无需急于转向加息以应对通胀压力。经济方面，3月综合PMI初值降至56.5，为约三年半以来最低水平。尽管仍高于荣枯线50，但在油价上涨背景下，印度经济更容易面临滞胀（经济放缓与通胀上升并存）的风险。近期的股市下跌和汇率走弱，也可以被视为市场提前反映这一担忧。总体来看，预计RBI将继续认为中东冲突的影响是暂时性的，并维持中性货币政策立场，但也可能对经济快速放缓表达一定警惕。